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財聯(lián)社3月11日訊（記者 武超）雙成藥業(yè)（002693.SZ）歷時半年的跨界并購以失敗告終。有投資者在股民論壇表示，“天亮后發(fā)現(xiàn)，天塌了?！?/p>

該筆交易曾被市場寄予厚望，最終導致雙成藥業(yè)“23天21板”暴漲7倍，成為2024年的“A股妖王”。但因虧損疊加扣除后年營收不足3億元，公司被實施退市風險警示，重組失敗后將面臨經營困境。

25名交易對方在股權分配上存在較大分歧

雙成藥業(yè)公告終止重組，因交易各方對交易對價等商業(yè)條款未能達成一致意見。公司決定終止本次重組。

雙成藥業(yè)面臨25名交易對方取得股權成本差異懸殊的問題。奧拉投資、寧波雙全等主體由王成棟父子及其一致行動人張立萍控制，王成棟父子于2017年收購印度奧拉入主半導體領域，并于2018年設立奧拉股份。其初始投資額難以查詢，但因當時印度奧拉僅從事模擬芯片相關IP授權服務，持股成本可能較低。

由于王成棟父子控制奧拉股份57.51%，公司獲得分紅金額1.35億元的大部分，收入落入其控制賬戶。

2021年，奧拉股份吸引深圳瑞兆、寧波商創(chuàng)、中航信托、絲路華創(chuàng)、疆亙資本等多家投資機構參與，該輪融資估值高達100億元，這些投資者的成本壓力較高。

從23天21板到百億市值蒸發(fā)

該筆收購始于2024年8月27日，雙成藥業(yè)宣布籌劃重組，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購奧拉股份全部股權，并計劃募集配套資金。公司股票停牌至9月10日，發(fā)布交易預案，但具體交易價格待定，發(fā)行股份價格定為3.86元/股。

奧拉股份在集成電路領域具有優(yōu)勢，高性能去抖時鐘芯片領域國內市場份額排名第一，可與境外頭部廠商競爭，具有較強的市場競爭力。

值得注意的是，發(fā)行價格的設定依據(jù)為不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%，但事實上，重組宣布前夕，公司股價已經提前出現(xiàn)異動。

雙成藥業(yè)在停牌前最后一個交易日出現(xiàn)明顯放量上漲，一度沖上漲停，當日收盤價為5.22元/股，較定向增發(fā)計劃價格高出35%。值得注意的是，公司在8月2日宣布重組時，股價便已出現(xiàn)漲停，自8月2日開始至27日，成交量較之前顯著放大。公司于2024年9月10日晚間發(fā)布的股價異動公告顯示，公司在本次交易停牌前20個交易日內的累計漲幅達29.19%。

2024年9月11日復牌后，市場對這起重組的反應更加熱烈。從9月11日到10月22日的23個交易日中，雙成藥業(yè)錄得21個漲停板，股價從5.22元/股暴漲至40.98元/股，期間累計漲幅達685%。

但這場狂熱隨后 quickly turned into a steep decline，公司股票一路跌落谷底，至今年1月末跌至13.07元/股，3月10日報收13.81元/股，股價較峰值已下跌66%，市值蒸發(fā)超過百億元。

主業(yè)遇困，已接近退市紅線。

奧拉股份赴科創(chuàng)板IPO時，其估值約為120億元。相比之下，雙成藥業(yè)在去年發(fā)起重組時，其市值僅不到22億元。此次重組，雙成藥業(yè)試圖通過跨界發(fā)展向半導體產業(yè)轉型，主要源于公司主營業(yè)務的挫折。

自2016年以來，雙成藥業(yè)未經剔除非經常性損益的凈利潤已連續(xù)9年虧損。根據(jù)公司2024年業(yè)績預告，由于國家集采價格下降明顯，以及部分產品銷量下滑，公司業(yè)績將出現(xiàn)虧損。盡管如此，雙成藥業(yè)仍表示，未來業(yè)務增長面臨不確定性，這主要受醫(yī)?？刭M政策、宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)政策等多種因素的影響。

然而，一個矛盾之處在于，奧拉股份的業(yè)績同樣呈現(xiàn)出劇烈波動的態(tài)勢：2021年至2023年及2024年1-7月，該公司分別實現(xiàn)凈利潤-10.96億元、-8.56億元、-9.62億元和3.07億元。盡管2024年前7個月實現(xiàn)業(yè)績高速增長，但這一增長主要依賴于向美國SiTime公司授權時鐘芯片IP的固定對價和上限可變對價。這種一次性IP授權交易的可持續(xù)性令人擔憂。

失去奧拉股份帶來的業(yè)績增量后，雙成藥業(yè)陷入了退市危機的漩渦。根據(jù)公司預計，2024年其凈利潤將虧損5500萬元至8000萬元，扣除后營業(yè)收入將介于1.4億元至1.8億元，且凈利潤將為虧損。此外，公司2024年全年營業(yè)收入將不足3億元。根據(jù)深圳證券交易所最新的上市規(guī)則，公司股票將被實施退市風險警示。如果今年仍無法扭轉經營頹勢，公司將面臨被強制退市的風險。