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開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，全面加速！

近年來(lái)，為拓展增長(zhǎng)空間、增厚業(yè)績(jī)，眾多創(chuàng)新藥企紛紛踏上開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的新征程。

而在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并非易事，通過(guò)FDA審批，已成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的一道關(guān)鍵門(mén)檻。

FDA在全球藥品監(jiān)管體系中具有極高的權(quán)威性和影響力，一款藥品若能通過(guò)FDA批準(zhǔn)，無(wú)異于獲得了國(guó)際認(rèn)可的"金牌證書(shū)"，其進(jìn)入其他國(guó)家市場(chǎng)的路徑將更加順暢。

因此，國(guó)內(nèi)眾多藥企紛紛向FDA遞交上市申請(qǐng)。

經(jīng)歷近十年的不懈努力，貝達(dá)藥業(yè)的恩沙替尼、百濟(jì)神州的替雷利珠單抗終于在2024年成功通過(guò)FDA審批。

2025年3月，恒瑞醫(yī)藥的"雙艾組合"也將迎來(lái)FDA上市終審結(jié)果，備受行業(yè)關(guān)注。

同時(shí)，獲得FDA特殊資格認(rèn)定的中國(guó)新藥數(shù)量也在逐年遞增，僅在2024年，這一數(shù)字就逼近70款，創(chuàng)下近年來(lái)的歷史新高。

種種跡象都表明，創(chuàng)新藥企出海正在全面提速！

面對(duì)廣闊的海外市場(chǎng)，中藥企業(yè)同樣渴望走出國(guó)門(mén)。

然而，現(xiàn)實(shí)情況確實(shí)不少，面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，中藥企業(yè)仍需努力。

1996年，中藥界曾經(jīng)提出過(guò)“打開(kāi)FDA大門(mén)”的口號(hào)，至今已有29年，遺憾的是，至今仍沒(méi)有一款中藥產(chǎn)品通過(guò)FDA最終的上市審批程序。

要進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，中藥及其制劑目前只能選擇作為營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的身份進(jìn)入。這種路徑雖然可行，但存在顯著的障礙。

例如，連花清瘟顆粒、烏雞白鳳丸等中藥產(chǎn)品已在海外市場(chǎng)成功作為營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑進(jìn)行銷(xiāo)售。

但這種模式也面臨諸多挑戰(zhàn)，最突出的就是產(chǎn)品往往難以進(jìn)入當(dāng)?shù)蒯t(yī)療系統(tǒng)的銷(xiāo)售體系，市場(chǎng)推廣效果欠佳。

可見(jiàn)，F(xiàn)DA審批的難度，仍是中藥企業(yè)走向國(guó)際的關(guān)鍵關(guān)卡。

令人可喜的是，截至2024年底，已有十多個(gè)中藥企業(yè)的產(chǎn)品獲得了FDA一、二、三代臨床試驗(yàn)的批準(zhǔn)。

從FDA臨床試驗(yàn)階段到最終的上市審批，所需時(shí)間不一，最快只需一年，最長(zhǎng)可能需要十年甚至更久。

其中，天士力集團(tuán)的復(fù)方丹參滴丸在這一過(guò)程中表現(xiàn)最為突出。

2016年，該產(chǎn)品完成了FDA的三代臨床試驗(yàn)，成為全球首款中藥類(lèi)進(jìn)入三代臨床階段的復(fù)方制劑。

作為獨(dú)家產(chǎn)品，復(fù)方丹參滴丸已在全球34個(gè)國(guó)家市場(chǎng)取得突破。

然而，受限于文化差異，海外市場(chǎng)的消費(fèi)群體主要以華人為主，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍然以國(guó)內(nèi)為主。

隨著 years的積累，復(fù)方丹參滴丸銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。2024年，其國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量達(dá)到1.54億盒，同比增長(zhǎng)9.24%，在公司總營(yíng)收中占比約40%，成為拉動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

自2013年起，連續(xù)12年位居中成藥丸劑銷(xiāo)售額排行榜榜首的復(fù)方丹參滴丸。

家人有老人的朋友都知道，復(fù)方丹參滴丸主要用于治療冠心病心絞痛。這款藥物之所以銷(xiāo)量驚人，主要原因在于：

冠心病是我國(guó)第四大心血管疾病。

在2022年，我國(guó)冠心病患者人數(shù)已達(dá)0.11億人，且該病的發(fā)病率與年齡呈正相關(guān)，年齡越大，發(fā)病率越高。

我國(guó)人口老齡化的趨勢(shì)正在加速，截至2024年底，65歲及以上人口占比已超過(guò)14%，預(yù)計(jì)到2030年將突破20%。

隨著社會(huì)壓力的加大和工作壓力的增加，冠心病的標(biāo)化發(fā)病率呈持續(xù)上升趨勢(shì)，且半數(shù)以上患者會(huì)面臨冠心病心絞痛的困擾，需要長(zhǎng)期服用藥物，這將直接推動(dòng)相關(guān)藥品的市場(chǎng)需求。

此外，在心血管領(lǐng)域銷(xiāo)售排名前十的產(chǎn)品中，復(fù)方丹參滴丸因日服用金額最低的特點(diǎn)，穩(wěn)居榜首位置。

此外，該藥物已被列入國(guó)家醫(yī)保甲類(lèi)目，實(shí)現(xiàn)100%的醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)政策，有效緩解了患者的用藥經(jīng)濟(jì)壓力。

2025年1月，復(fù)方丹參滴丸已與廣東聯(lián)盟完成集采續(xù)約，預(yù)計(jì)未來(lái)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將顯著降低。

綜合分析顯示，復(fù)方丹參滴丸預(yù)計(jì)將以穩(wěn)定價(jià)格持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。

不過(guò)，醫(yī)藥行業(yè)形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，公司需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，未雨綢繆。

當(dāng)下，中藥出口受阻受到限制，公司明星產(chǎn)品種類(lèi)單一，為避免業(yè)務(wù)陷入僵局，天士力已早有布局，著手打造"防火墻"。

首先，天士力將醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)剝離出去。

天士力涉及醫(yī)藥工業(yè)（藥品研發(fā)、生產(chǎn)）和醫(yī)藥商業(yè)（藥品采購(gòu)、銷(xiāo)售）兩大業(yè)務(wù)版塊。

從近段時(shí)間的毛利率數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率約為30%，遠(yuǎn)低于醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的71%。

因此，在2020年之前，盡管醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額達(dá)到百億，占比高達(dá)66%，但其對(duì)整體盈利的貢獻(xiàn)卻僅有20%，直接拉低了公司的整體盈利水平。

2020年，天士力將其醫(yī)藥商業(yè)板塊中的批發(fā)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)出售給重慶醫(yī)藥。

到2024年，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比降至10%左右，公司總營(yíng)收較2020年減半，但凈利潤(rùn)卻保持了與2020年持平的水平，展現(xiàn)出穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，公司盈利水平顯著提升！

2019年至2024年間，公司毛利率從31.3%躍升至67.14%，凈利率則由5.28%增長(zhǎng)至10.11%，盈利能力大幅提升。

在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域，公司持續(xù)加大投入力度，致力于打造強(qiáng)大的創(chuàng)新藥 pipeline。

近年來(lái)，天士力在研發(fā)投入強(qiáng)度上持續(xù)提升，研發(fā)投入費(fèi)用率從2019年的2.9%增長(zhǎng)至2024年的9.77%。

2024年，公司研發(fā)投入高達(dá)8.3億元，遠(yuǎn)超片仔癀、云南白藥等中藥龍頭企業(yè)的研發(fā)投入水平。過(guò)去六年，天士力在研發(fā)投入（包括開(kāi)發(fā)支出）上的總投入已超過(guò)50億元！

得益于持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，公司目前擁有98個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，其中33個(gè)項(xiàng)目屬于1類(lèi)創(chuàng)新藥。

這些項(xiàng)目中，35款產(chǎn)品正處于臨床試驗(yàn)階段，25款已進(jìn)入關(guān)鍵階段的臨床測(cè)試，展現(xiàn)出較強(qiáng)的臨床 progressed potential。

在心血管疾病、腫瘤治療、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等多個(gè)核心領(lǐng)域，天士力構(gòu)建起了豐富且極具潛力的研發(fā)管線。

在華潤(rùn)三九方面，天士力持續(xù)加大布局力度，致力于實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

2024年8月，天士力正式宣布完成轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)三九28%的股份。

2025年2月，雙方達(dá)成一致，敲定了董事會(huì)席位分配方案，并預(yù)計(jì)于2025年3月完成并購(gòu)。

借助華潤(rùn)系的全國(guó)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，天士力將推動(dòng)處方藥放量，同時(shí)提升OTC和基層醫(yī)療市場(chǎng)的滲透率。

華潤(rùn)將為天士力提供資金和技術(shù)支持，助力其高強(qiáng)度研發(fā)。

借助大樹(shù)的庇護(hù)，天士力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心將更加堅(jiān)定！

總結(jié)一下。

盡管在海外市場(chǎng)拓展遇到瓶頸，但國(guó)內(nèi)老齡化趨勢(shì)下，其心血管核心產(chǎn)品將持續(xù)增長(zhǎng)。

另外，并購(gòu)?fù)瓿珊?，借助華潤(rùn)系的資金、技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，天士力將推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)品落地，預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)收將顯著提升，業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將更加穩(wěn)固。

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